文章主题：AI行业, ChatGPT, 思必驰, 科技公司
本文来源：时代周报 作者：杨玲玲
ChatGPT带火AI行业，却未能拯救这家连年亏损的AI老牌企业。
5月9日，上交所官方公告透露，思必驰科技股份有限公司（简称“思必驰”）在科创板的首次公开募股过程中，并未成功闯关。
图源：上交所官网
思必驰，作为一家专注于对话式人工智能领域的平台公司，于2007年由三位剑桥学者高始兴、俞凯、林远东共同创立。这家公司的独特之处在于，不仅得到了阿里巴巴（BABA.NYSE，09988.HK）和联想集团（00992.HK）的持股支持，而且其团队实力强大，充满了创新和智慧。
2022年7月15日，思必驰的科创板IPO之旅正式拉开序幕，经过一轮轮的审核问询，这家企业终于走到了上会阶段。然而，令人遗憾的是，在上会阶段，思必驰的IPO申请并未获得通过，这意味着该公司在科创板的上市计划就此终止。
根据招股说明书披露的数据，我们可以看到，从2020年至2022年，思必驰公司的营收呈现逐年增长的趋势，分别为2.37亿元、3.07亿元和4.23亿元。然而，对应的净利润数据却并不理想，呈现出连续下滑的态势，分别为-1.80亿元、-2.98亿元和-2.64亿元。到了报告期末，该公司的未分配利润已经达到了合并口径的-6.73亿元，这表明公司存在着大额的未弥补亏损。这一情况无疑给投资者带来了较大的风险警示，因此，对于这家公司未来的发展以及盈利能力，我们需要保持谨慎的态度。
5月9日，深度科技研究院院长张孝荣在接受时代周报的采访时指出，尽管思必驰作为我国AI创业公司已经成立15年，但其一直处于亏损状态，公司的商业化能力较为薄弱，市场份额相对较小。在当前NLP市场中，大模型技术如ChatGPT等已经占据了主流地位，而传统的语音处理技术路线则因市场竞争快速边缘化。
经营可持续性存疑
在5月9日举行的上交所上市审核委员会2023年第34次审议会议上，思必驰科技股份有限公司（简称：发行人）的IPO申请未能获得通过。
在会议中，上海证券交易所上市委员会针对思必驰公司提出了严格的的要求。为了全面阐述公司在市场竞争中的地位，上市委希望思必驰能详细介绍其核心业务的竞争格局、核心产品的独特性以及科技创新在核心技术中的应用。同时，上市委也要求思必驰比较同类公司，并明确指出公司的核心技术硬科技属性以及差异化竞争策略的有效性。通过对这些关键要素的深入剖析，将有助于更全面地评估思必驰的投资价值。
上交所上市委对思必驰提出了更高的要求，希望其代表能够深入剖析行业竞争格局以及龙头企业近三年的运营状况，进而详细阐述公司对未来四年营业收入复合增长率的预测及其合理性。同时，上市委也关注到公司在报告期内持续亏损和净资产大幅减少等问题，因此要求思必驰解释这些问题对公司经营能力的影响，并进一步证明公司的可持续发展能力。
与大部分AI企业一样，思必驰目前还处于持续亏损的状态。事实上，早在首轮问询中上，交所就对思必驰的持续经营能力提出质疑，要求思必驰说明各项业务的持续性、扭亏为盈的基础条件和经营环境以及合理性。
思必驰在问询回复中表示：结合目前经营计划、在手订单情况以及相关条件假设，若公司进行测算假设的扭亏为盈的条件均可达成，基于公司测算，公司扭亏为盈的预期时间节点为2026年。
随后，思必驰在招股书上会稿中称，公司部分AI硬件产品落地受研发成果转化情况影响，具体产品包括第二代TH系列AI语音芯片，车载前装HUD产品等，如该部分产品研发失败或推广失败，且其他既有业务收入增速不达预期情况下，2026年预计实现收入将下降7.31亿元至17.20亿元，预计实现净利润将减少约1.45亿元至2.40亿元。
多次遭明星股东减持
2007年，思必驰由高始兴、俞凯、林远东在英国剑桥创立，2008年，3人回国创业，思必驰落户苏州。同年，科大讯飞（002230.SZ）正式在A股上市，成为国内智能语音第一股。
图源：图虫创意
从以往融资历程来看，思必驰共获得7轮融资，总计超10亿元，投资方包括阿里巴巴、联想集团、富士康、中信证券、美的资本等。
在这些明星股东中，市场提及最多的就是阿里系的阿里网络，截至招股书签署日，阿里网络持股13.22%，是第二大股东，同时，苏州联想之星持股5.21%，为第六大股东。
翻阅招股书可知，阿里网络曾是思必驰直接持股最多的股东，其在思必驰2015年和2016年的B轮和C轮融资中累计投入3亿元，持股比例一度达到18.32%，但此后再无追加投资。
同时根据招股书，2012年4月联想通过子公司天津联想之星投资思必驰，后投资主体变更为孙公司苏州联想之星，并在2014年及2015年期间通过受让方式进行三次增持。
然而2021年后，思必驰融资道路开始变得坎坷，不仅几乎再没有外部机构投资，已投资的企业也在不断减持。举例来看，阿里于2020年两次减持思必驰，联想也在2018年至2020年期间三度减持思必驰。
本次IPO中，阿里等股东的减持行为也遭到上交所问询，思必驰在回复函中表示，阿里、联想两个大股东多次坚持减持的原因均为获取财务性收益，通过减持一定比例的思必驰股权获得投资收益，减持前后对公司业务、技术路线无重大变化。
值得一提的是，阿里在2020年减持思必驰后，该公司旗下的天猫也从思必驰前五大客户名单中消失。
未布局生成式大模型
如今，随着ChatGPT的诞生，一场以生成式人工智能为核心的通用人工智能产业风暴席卷全球。据不完全统计，目前已有至少30个国内研发机构与企业在ChatGPT发布之后纷纷推出自己品牌的大模型或相关产品。
“国内大模型产业，从表象上看是热闹非凡、模型林立，但是剥开外壳，从内里看是发展无序与内核空虚，不免让人担忧。”近日，复旦大学教授、上海市数据科学重点实验室主任肖仰华撰文指出。
肖仰华表示，一方面几乎所有国内人工智能产业的重要企业与研发机构纷纷推出自己的类ChatGPT大模型，这说明大家都意识到生成式大模型的重要意义，奋力追赶；另一方面却是大模型产业发展已经出现同质化、数据生态不完善、算力掣肘、模型创新有限等问题。
图源：图虫创意
在此背景下，中小玩家生存更显艰难。思必驰在招股书中坦言，目前，以ChatGPT为代表的基于通用语言大模型的生成式AI受到市场前所未有的关注热度，相关模型训练以大规模算力和大规模数据为基础。
但该公司在模型规模层面，受限于研发投入，短期内仍会以场景化的中等规模大模型为主，面临核心技术无法满足市场多元化需求的风险。
对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受时代周报记者采访时表示，看好生成式AI的未来，也理解投资人对AIGC的热情，但需要看到的是，所有不基于用户需求和企业业绩的炒作最终都会落幕。思必驰作为AI语音龙头，跨越到生成式AI需要一定的学习成本。
“大模型的发展受制于3个要素，大数据、大算力和大资金，国内跟风企业虽然数量不少，但能满足上述5个要素而持续投入的只有少数几家巨头，一旦这股热潮过去，大多数跟风企业将快速被淘汰出局。”张孝荣认为，思必驰的表态比较理性客观，但坚守自身技术继续打磨，风险很大，是否会有新的出路，有待观察。
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