《远望资本程浩：投资者也能享受自驾旅行，AI领域的投资机会仍在》

南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道

在西宁飞往深圳的某次航班上，记者偶遇远望资本创始合伙人、迅雷创始人程浩。

在飞行或者高铁上偶遇一位投资者，人们很自然地会将其视为是在寻找新的投资项目。这并非没有道理，因为在VC/PE市场的短期回暖过程中，投资者们已经重新调整了自己的出差计划，开始更加频繁地出现在各个项目中。

“这次去青海看了哪些项目？是否发现优质项目？是否决定投资？”记者问程浩。

程浩回应道：“确实，投资人的工作性质使得他们经常四处奔波。然而，此次出行并非工作，而是与朋友的自驾游。我们在西北地区畅游了两周，享受了悠闲的时光。现在，我的生活节奏相较于过去有所放慢。由于我们对项目的关注不再急功近利，优质项目稀有且价格适中，因此我们可以更加耐心地去寻找适合的项目。”

这是一个意料之外的答案。

在程浩看来，当前远望资本对于人工智能等领域的投资活跃程度约为疫情前的10%。然而，今年的行业状况依然没有明显改善。因此，我们的投资人们不断向被投企业强调，不能过度依赖融资，也不能仅仅期望投资机构会提供资金支持。事实上，我们应该更加关注企业的核心竞争力和可持续发展能力，从而实现长期稳定的投资回报。

经过行业数据的验证，程浩的观察得到了证实。根据清科研究中心的数据，2023年第一季度，有55家上市公司获得了VC/PE的支持，相较于去年同期减少了20.3%。在融资领域，由VC/PE支持的IPO总融资规模约为人民币478.48亿元，同比降低了53.1%。这些数据显示出，尽管我国股市整体呈现稳定态势，但投资者对于上市公司的关注度有所降低，企业融资难度加大。

在今年早期投资和VC/PE市场的总体降温过程中，股权投资市场的节奏明显减缓。然而，在这个大环境下，程浩对大语言模型（LLM）/生成式人工智能（AIGC）领域表现出了浓厚的兴趣。据远望资本的介绍，他们已经投资了大约十家在大语言模型上下游相关企业。

在接受我的采访过程中，程浩坦诚地表示：“我国版本的ChatGPT仅可能在五家知名企业中诞生：BAT、字节跳动以及华为。这表明创业公司或仅仅追求股价波动的A股上市公司将面临巨大的竞争压力，难以获得市场机会。”

目前PPT融资很难，投融资轮次普遍向后推

在2016年的1月份，程浩，作为迅雷的创始人，发布了一封公开信，公开声明他将会离开迅雷，专注于风险投资领域。仅仅两年之后，程浩与田鸿飞和江平这两位硅谷资深人士一同创建了远望资本。

远望资本以其“技术型VC”的定位在人工智能领域中频繁投资，2016、2017、2018年期间，该基金会的投资触角遍布擎朗智能、Noah Medical、蛙声科技、元戎启行等多个公司。

程浩向记者介绍，目前远望资本基金规模约为10亿人民币，“目前远望一期有两个项目完成了Homerun（即一个项目最终的回报能覆盖整支基金规模），未来的回报乐观点就乘以4，不乐观点就乘以2，那就是4~8倍。”

但近年来，老猎手程浩扣动扳机的速度明显放缓。

“这两年我们相对没有以前活跃。”程浩直言，一方面是由于募资难，不仅是远望资本，整个VC/PE行业都长期受限于募资难题。

根据清科研究中心数据，2022年中国股权投资市场新募集基金数量达7,061支，同比微升1.2%；披露募集金额为21,582.55亿元人民币，同比小幅下滑2.3%。单支基金的平均募资规模为3.06亿元人民币，延续下滑趋势，相比去年同期下降3.6%。

“而现在美元基金其实比人民币基金还不活跃。”程浩解释称，“因为人民币基金毕竟还能布局新能源、半导体、工业软件等国家鼓励的领域，但在这些领域美元基金投不进去，所以美元更不活跃，做融资、募资更难了。再加上中美脱钩，美国很多LP已经不投中国基金了，所以很多人不得不去中东募资。”

外币基金募资节奏整体持续放缓。据统计，2022年股权投资市场新募外币基金共计114支，同比下降40.6%。

而从项目供给端来看，程浩明显感知到创业者在减少，“16、17、18年创业的人太多了，而且大家对未来也有很好的预期，比较有信心。但目前国际局势不稳、风险始终存在，扣扳机的时候一定要谨慎一些。”

程浩向记者举例说明当时的市场投资热度，“阿里、百度出来的大牛创业，一堆基金都会扑上去，天使项目都是亿元起价，现在根本没有，所有的项目都是慢慢聊。”

因此，在PE/VC行业募资、投资节奏趋缓背景下，投融资普遍比之前往后推了一个轮次。

“在远望聚焦的人工智能等领域，以前是PPT就能融，现在你得把原型做出来才融；以前有原型才能融，现在你得把产品做出来才能融；以前产品做出来才能融，现在你得有客户我再给你谈。”他强调。

经济环境不确定性加剧，布局全球化项目

目前，在PE/VC行业节奏整体放缓的情况下，远望资本的投资赛道基本不变，但也会更多的布局一些全球化项目。

作为早期VC，程浩认为投资关键就是要选对赛道，然后再加上点运气。但近年来，国际形势和中美关系成为了每一个VC都要考虑的因素。

以远望资本目前布局的大语言模型相关企业为例，“我们在大模型领域已经投了10来个企业，其中大部分都是面向全球化市场，他们也都有比较好的海外背景。”

在筹备远望资本初期，程浩以“再造一支红杉”为目标，希望投出人工智能领域BAT级别的巨头企业。

当记者再次提问“目前远望资本距离红杉资本还有多远？”时。

程浩笑着坦言，“现在觉得做一个红衫挺难的，距离还挺远的。天时地利我觉得都需要具备。首先在天时上，红杉是05年成立的，我们是16年成立的，市场环境、国际局势已经发生了变化。其次，红杉是全方位的投资，各种赛道各个阶段都有人才储备，但我们只专注在早期的AI领域的投资。”

近年，国际政治与经济环境的不确定性和复杂性加剧。国内VC/PE行业在投资、募资和退出方面均有不同程度的收缩，VC/PE正在穿越漫长寒冬。

据中国证券投资基金业协会披露数据显示，2022年存续的私募股权、创业投资基金管理人数量持续下滑。由2021年底的1.50万家降至2022年11月的1.43万家，同比减少4.7%。

在此背景下，程浩表示，“在这种环境下，要先求生存再求发展，把每一只基金做踏实了，按照既定的方案，就做一只专精特新的基金，然后给LP带来丰厚的回报，把我们擅长的赛道耕耘好也就够了。”

中国版ChatGPT只会在BAT+字节+华为里产生

尽管PE/VC整体行情不佳，但由ChatGPT引发的大语言模型(LLM)成为点燃投资者兴奋点的火苗，大语言模型(LLM)/生成式人工智能（AIGC）的淘金者如“过江之鲫”。

根据凯联资本产业研究院数据显示，2023年一季度，人工智能领域共计发生46笔融资，融资总额53.86亿元。其中AIGC方向的初创公司不断涌现：原美团联合创始人王慧文设立的“光年之外”获2.3亿美元天使轮融资，AI模型部署优化技术提供商“清昴智能科技”、AIGC技术研发商“西湖心辰”、AIGC智能内容营销科技公司“Fancy Tech”、超拟人大模型研发商 “聆心智能”、AI图像生成技术服务商 “TIAMAT”分别获得天使轮-A轮不等的早期融资……

在上述记者偶遇程浩的航班中，他全程都在18寸大的笔记本电脑上修改PPT，题目是“远望资本在LLM/AIGC的布局”。

这是程浩正在为深圳的一场演讲活动做提前准备和预演，在近3小时的行程中，他小声的演练和不断挥动的右手，足以见得他对这场演讲的重视。

熟知程浩的人会知道，目前他经常会在公开场合发表对LLM/AIGC的见解，而这也是投资人吸引项目的策略之一。“我也希望通过这种方式向企业证明，远望资本是很懂大语言模型的。”他向记者表示。

据程浩介绍，目前，远望资本也已投资约十家大语言模型上下游相关企业。

为何如此看好LLM/AIGC投资领域？

程浩认为无论创业还是投资都需要具备市场红利（流量红利）或技术红利，否则就是“推着石头上山”。互联网和移动互联网的蓬勃发展与市场红利密不可分，而目前LLM/AIGC便具备很明确的技术红利。

而大语言模型又可划分为通用模型和垂直模型，程浩更看好垂直模型领域的投资机会。

“中国版的ChatGPT只会在5家公司里产生：BAT+字节+华为。这意味着创业公司或者那些纯为了炒股价的A股上市公司很难有机会。”程浩强调。

因为“大厂”具备做大语言模型的先天优势——有用户、有钱、有应用场景。例如，百度可以像New Bing一样把问答和搜索集成；微信一定会植入一个类似个人助理的AI，用户在微信完成订外卖、订机票等；阿里已经宣布了第一批集成大模型的产品是天猫精灵和钉钉……

因此，创业公司做通用大模型难度极高，垂直模型或是创业公司的重要机遇。“越是high-value（高价值），越是Mission Critical（关键应用）的领域，垂直模型的价值越大，例如自动驾驶。”

那么，在LLM/AIGC投融资究竟是泡沫还是前景可期？

程浩认为，需要看怎么定义泡沫，互联网投资泡沫出了BAT，移动互联网投资泡沫出了TMD，中国一定会出现自己的ChatGPT。

“ChatGPT诞生也就半年，整个行业还是非常早期，现在还需要点时间观察。”