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等啊等，催啊催。 催啊催，等啊等。 AI医疗赛道，终于等到一个好消息。 8月25日，鹰瞳科技（02251.HK）公布2023年中期业绩，公司上半年营收8250万元，同比增长120.6%；毛利润5136万元，同比增长132.7%；毛利率增长3.3个百分点，至62.3%；净亏损4102万元，同比收窄58.8%。 无论对于鹰瞳科技，还是整个AI医疗赛道，这都算是一场及时雨。 鹰瞳的这份半年报，数据增长只是表象，更内核的印证是产业赛道的成熟度到了一个阈值，AI医疗的商业化迈入新的阶段。 良医财经带来独家视角拆解。 ??‍⚕️ 主笔/ 小马过河✂️ 文章架构师/ 立立 ? 出品/ 良医财经 01 刚性供需 + 心智教育 + 方案打磨 AI医疗市场成熟起来了 为什么拐点出现在2023年？ 有两个宏观背景，第一，疫情三年，社会公众对健康的原生需求上升到一个新高度；第二，年初开始的GPT风潮，驱动了AI在千行百业的价值沉淀。 对于各企业来说，也要看自身的行业因素，比如鹰瞳所在的眼健康赛道，多个原初条件也批量成熟起来。 其一，眼健康的供需关系越来越刚性。眼科优质医疗资源总量相对不足，分布也极其不均衡，亟需有效提高基层眼健康服务能力、满足人民群众多层次、多样化的眼健康需求； 其二，以鹰瞳为代表的AI医疗公司，经过多年的市场催化和心智科普，已经让主流头部的医院、体检机构、各类型的健康综合体开始认可，AI的生产力价值和商业价值， 其三，符合各场景、各主体价值诉求的方案成熟，让AI医疗的商业合作进入规范审批通道，极大加速了业务的开拓和流转。 眼科影像的AI医疗产品方案，与医院、患者之间的治疗需求进入一个共生状态，AI医疗的商业化价值，也在这一年多里突然成熟起来。 一个微观具象的表现是，某一线业务员说：“现在去跑新客户，好像顺起来了，一跟人介绍就知道你想干啥，之前的阻力少了一大半。” 整个市场动起来了。 02 三大业务并行增长 毛利率相当可观，净利润指日可待 业务跑起来了，折射到鹰瞳财报里，就是三线增长。 1. 增效方面 鹰瞳科技的三大业务板块：鹰瞳医疗、鹰瞳健康、鹰瞳眼健康，分别营收2980万元、2170万元、3100万元，同比增长137.3%、26.0%、307.0%。 三大业务板块增长强劲，服务网点数量、检测量双增长，服务网点数量3331个，检测量达296万次；公司2022年上半年同期服务网点数量为2681个，检测量为163万次。另外在检测单价上，相对去年同期增长8.1%。 2. 降本方面 鹰瞳实现内部硬件生产、规模经济及完善成本控制，持续降低硬件成本。 2022年，公司在湖南长沙建成第二个制造基地，该工厂已通过最后测试阶段，可开始投产。目前，该工厂年生产能力约为10万台眼底相机。 通过持续降低成本，公司将毛利率由2022年上半年的59%提高至62.3%。随着产能扩大，鹰瞳科技也将能够于不同渠道大规模推广自研便携式眼底相机，并与客户实施溢利分成机制。 对于一个企业来说，增长决定信心，毛利率决定方向，在双重稳健节奏下，净利润应该是可期的。 03...

2015年，在创业导师家里，陈宽写下了“跨界、全球、融合、创新”四个词，这是推想医疗的创业初心，也契合了AI医疗行业的未来。 这一年，互联网医疗走到了生死边缘，一批O2O模式的互联网创业项目走到生死时速，他们的投资人发现，原来就是线上挂号，所谓全生命周期，压根没人买单。 跨国大洋彼岸。这段时间，国际知名的医学影像公司Enlitic成立，并开发出从X光照片和CT扫描图像识别恶性肿瘤的软件。2015年，美国西奈山医院使用的一种名为Deep Patient的AI技术，分析该院70万名患者的病历数据，表现十分优异。 这一现象被中国投资人发现。紧接着，最敏锐的天使投资人看到，“欸？AI医疗似乎要冒头了。” 最先出手的是吕传伟，他另一个为人所熟知的身份是快的的创始人。 除了个人投资人的下注，一批早期机构也快速入局。在拿下天使轮投资后，推想医疗也成为了医疗影像+AI的拓荒者开始前进，慢慢的，路上的同伴越来越多，让更多人看到了医疗+AI后的机会，这不仅吸引了投资人的蜂拥而至，也让市场参与者快速涌入。一方面，走的人多了，行业才能热闹起来，但另一方面，选手多了，竞争更加激烈。 谁能走到最后并不是关键问题，最核心的命题是，谁更快一些？ ??‍⚕️ 主笔/ 布吕✂️ 文章架构师/ 立立? 出品/ 良医财经 01 推想的AI路径 ”从模型到产品“ 2017年，可谓中国AI医疗影像最火热的一年。再往前一年，投资人还在观望，再向后一年，资本寒冬，让投资人们收紧的钱口袋。就在中间这一年，AI医疗影像达到了一个波峰。 数据显示，2017年，医疗人工智能行业发展迅速。行业内仅对外公布的融资事件就有近30起，融资总额超过18亿元人民币，其中，推想医疗、深睿医疗、图玛深维等均在一年内获得两次融资，且融资规模在亿元以上。 这一年，福布斯等国际媒体热烈点评中国人工智能新锐推想医疗——“世界AI界的中国弄潮儿”。 当时的推想医疗开始推进产品的线下落地，据不完全统计，这一年，推想医疗携手50余家三甲医院，进行合作。武汉同济医院的医生在尝试合作后，发现仅仅5秒，推想医疗就能完成阅片，给出了极高的评价，称推想医疗是“CT阿尔法狗”。 当年的夏天，推想医疗CEO陈宽受邀到美国硅谷发表演讲《从模型到产品》，陈宽诉说了他的愿景——通过深度学习缓解国内放射科医生医疗资源短缺的问题。 根据他当时的演讲，这一阶段，推想医疗在几家三甲医院上线的产品结节筛查诊断率达90%+并在每日增长。对比发现，结节大小越小，推想医疗产品的表现相较一线医生的诊疗准确率优势越明显。 值得关注的是，陈宽在这时就提出了全球化计划，他表示，“推想在不断优化模型的同时，推想也和GE、英伟达、思科和因特尔等合作商以多渠道扎根中国市场。推想之路起于中国，2017年我们扬帆探索全球机会。” 一家AI医疗影像企业想要出海，这与创始人的格局、眼光和野心息息相关。从陈宽个人看，他在芝加哥大学从本科读到了博士，但是在毕业前夕却选择回到国内进行创业。这种国际化视野，或许就与这些经历有着很深的关系。 不过，坦白的看，虽然有出海的计划，但是无论是推想医疗，还是深睿医疗、数坤科技，他们当时的主要战场还是本土。从现阶段看，想要走向海外市场之前，他们仍然有一个共同的问题：商业化。 02 AI医疗的商业化困局 在过去几年，各家参赛者都陆续拿到了融资，除了推想医疗之外，数坤科技、鹰瞳科技、深睿医疗及上海联影都推出了各自的拳头产品，也在市场上拿下了自己的份额。 但僧多粥少。此外，由于2018年发布的《资管新规》，导致投资人更加谨慎。这直接导致两个现象：更激烈的竞争格局，和暂停的资本支持。 这决定了——AI医疗影像项目，需要靠自己求生了。 业内曾有一句玩笑话“AI医疗项目，穷的只剩下技术了。”在资本推力减弱之后，投资人们对这一领域的关注不再盲目，而是转道去了创新药赛道。AI医疗影像企业只有算法的技术还不够，更重要的是，如何满足医疗使用场景。 一个很关键的问题是，没数据。中国医疗系统数字化转型没有多少年，再往前几年，大家去看病，还得花一块钱买个病历本，通过纸质上的记录，这使得资料的可使用性不高。虽然这几年，这一境况有了改变，但是每一家数据并不互通。这也增加了高质量资料积累的难度。企业只能一家家医院入驻合作，然后再AI训练自己的产品，可见难度之高。人力成本之大。 同时，AI医疗影像辅助诊断面临严格的监管，将医疗影像 AI 产品归属于需要高度监管的三类器械产品。这几个拦路虎使得AI医疗影像迟迟未能落地。 2020年，是AI医疗影像的分水岭。 苦苦等待良久，相关选手先迎来了“证”。 2020年，国家药品监督管理局（NMPA）正式批准推想医疗的肺结节AI三类认证，这也是中国NMPA批准的第一张肺部AI三类认证。 也就在这一年初，推想医疗的产品就以全球第一家的身份拿到胸肺CT领域AI的FDA和PMDA认证，彼时，推想医疗也成为业内首家且唯一一家产品拥有欧盟CE、日本PMDA、美国FDA，中国NMPA四大市场认证的AI医疗公司，获得了全球绝大部分主要医疗市场的准入资格。而后在2023年，推想医疗又获得了英国UKCA认证，再次刷新自身“全球五证”的领先优势。 AI在医学影像的主要应用包括病灶识别与标注、靶区自动勾勒与自适应放疗、影像三维重建等。到如今，经过了数年的发展，医学影像已经是中国AI医疗最成熟的应用领域，最广泛的是应用在肺部、脑部、眼底、骨折、心血管等领域。如今，这些赛道内共有二十余款获批医疗器械三类证，其中AI技术在肺部疾病应用最成熟，产品获批也最多。 一个事实是，很长一段时间，AI医疗影像行业发展的核心矛盾主要聚焦在商业化进展。有了“证”，企业就能距离商业化更进一步。 去年，曾有医疗行业人士，对影像AI的走向进行梳理：如果坚持三级医院这条路径，第一需要有证，第二要拿到各个省市的物价，第三是有患者自费购买，运行1～2年后转为医保付费。草草一算，企业从取证到盈利，还得需要一个4～5年的时间周期。 按照上述专家所言，有了证之后，还需要有医保付费。只有这样，才能真正走向盈利。但是，难道就没有另外的路了吗？ 出海，就是最佳的路径。...